El mercado argentino empezó 2025 con un fuerte impulso, respaldado por expectativas de reformas económicas y cambios estructurales. Sin embargo, tras alcanzar un máximo de US$2.362 el 6 de enero, el Merval en dólares experimentó una caída sostenida del 23% en solo 53 días, lo que llevó su cotización a US$1.800 en la actualidad.
Esta tendencia no sólo ha impactado en el mercado accionario, sino también en los bonos soberanos, que acumulan pérdidas del 18% desde su pico de enero. Esto derivó en que el riesgo país subiera de su mínimo de 560 puntos básicos a los 780 actuales. Los analistas lo explican de diversa manera.
Incertidumbre y factores globales impulsan la corrección del mercado
Pilar Tavella, directora de Research Macro & Estrategia en Balanz, enfatiza que “la falta de avances en la negociación con el FMI genera presiones sobre la curva de bonos”, y que “aunque el mercado esperaba un acuerdo en el primer trimestre, la ausencia de avances concretos ha generado un aumento de la incertidumbre”.
Además, señala que la acumulación de reservas sigue siendo un desafío clave: “A pesar de las compras de divisas en el MULC por US$420 millones entre el lunes y el jueves de la semana pasada, las reservas brutas solo aumentaron en US$105 millones debido a pagos de deuda e intervenciones en el CCL”. Esta situación, según Tavella, contribuyó a la reciente subida del riesgo país, que se acercó a los 800 puntos básicos.
En el plano político, advierte sobre el impacto de la designación de jueces por DNU y las tensiones con el PRO: “Si bien las perspectivas electorales son favorables para el oficialismo, esto podría dificultar la consolidación de un frente electoral sólido”. No obstante, mantiene un tono positivo en cuanto a una resolución con el FMI: “Seguimos optimistas respecto a que las negociaciones se resuelvan en el corto plazo, lo que podría revertir la dinámica negativa de las últimas semanas”.
Desde el sector privado, Alan Mac Carthy, CEO de Front Inversiones, ofrece una visión diferente y enfatiza la toma de ganancias como una de las causas principales de la caída en los activos argentinos.
“Luego del fuerte rally que tuvo la Argentina desde la asunción de Milei, algunos inversores buscan capitalizar sus ganancias y por eso vemos fuertes ventas con sus correspondientes correcciones de precio”. Además, resalta que la reducción del crawling peg al 1% “ha despertado dudas sobre la constante intervención del BCRA” y su sostenibilidad en el tiempo.
Por su parte, Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, coincide con Tavella en que un acuerdo con el FMI podría revertir la situación: “El mercado espera tres anuncios clave para cambiar la ecuación: un acuerdo con el FMI, avances en la reforma tributaria y novedades sobre una reforma laboral”.
A nivel internacional, Tavella menciona que “la semana pasada estuvo marcada por un panorama desfavorable para los mercados emergentes, en medio de la incertidumbre por el endurecimiento de la política de aranceles de Trump”.
Mientras tanto, Mac Carthy destaca que “aunque la relación con EE.UU. es positiva, se espera con cautela cada anuncio que sale desde la Casa Blanca, ya sea referido a acuerdos económicos, tarifas o medidas geopolíticas en oriente”.
Estrategias de inversión ante la corrección del mercado
A pesar de este panorama de incertidumbre, los analistas ven oportunidades de inversión que se pueden aprovechar en este contexto.
Francisco Speroni, de Cohen, destaca oportunidades en la curva corta de bonos soberanos y señala al AL30 como un instrumento atractivo por su rendimiento y mejor punto de entrada en comparación con bonos de ley extranjera.
Desde IOL Inversiones, recomiendan el TX26 para inversores conservadores, dado su ajuste por inflación y tasa real de CER más 6%. También mencionan a Transener en cuanto a alternativas en renta variable, empresa líder en transporte de energía con un crecimiento sostenido de su Ebitda.
En el sector industrial, ven una oportunidad en Loma Negra y destacan su solidez financiera y posicionamiento en el mercado del cemento.
Para perfiles más agresivos, sugieren el bono AE38, con un rendimiento en dólares del 11,3% y paridad del 70%, ya que destacan su potencial de apreciación si el riesgo país se reduce. Balanz coincide en este punto y agrega los bonos GD30 y GD41 como alternativas atractivas, que aún ofrecen retornos interesantes tras la compresión de spreads.
Desde el área de Research de PPI, enfatizan el potencial del sector energético y mencionan a Pampa Energía, Transportadora Gas del Sur y Vista Energy como potenciales beneficiarias del desarrollo de Vaca Muerta.
Sostienen que el crecimiento del sector no solo reduciría el gasto en importaciones, sino que estabilizaría el tipo de cambio y generaría ingresos por exportaciones, lo que tiene el potencial de atraer importantes inversiones extranjeras en el sector.
Tanto desde IOL Inversiones, como desde PPI, destacan el potencial que la acción de YPF puede tener en el mercado dado este panorama.