La encuesta mensual en la que el Banco Central consulta las previsiones para una serie de variables a un universo de 42 consultoras, bancos y fondos de inversión (el Relevamiento de Expectativas de Mercado o REM) tiene un sistema de calificación de acuerdo a qué tan precisos son los pronósticos. Así, el informe mensual publica por separado las previsiones del total de los encuestados, por un lado, y de los 10 mejores pronosticadores o Top 10 por el otro. Auque las diferencias sean sutiles, el sesgo es claro: los más precisos esperan un dólar algo más bajo, algo menos de inflación y algo menos de tasa. También, algo más de desocupación.
Estimaciones para el dólar según el Top 10
El REM consideró estimaciones relevadas entre el 28 y el 30 de mayo. En esta edición, el promedio de los 10 mejores pronosticadores, el grupo Top 10, proyectó un tipo de cambio nominal de $1.290,6 por dólar para diciembre de 2025. Este valor resultó levemente inferior a la mediana general del REM, que se ubicó en $1.300 para ese mismo periodo. La diferencia mantiene el consenso de que el ritmo de ajuste cambiario continuará siendo gradual, siguiendo la política de microdevaluaciones implementada desde fines de 2023.
En meses intermedios, las previsiones también reflejaron ajustes hacia abajo. Para junio de 2025, el promedio del Top 10 situó al dólar en $1.164,8, mientras que la mediana general alcanzó los $1.162,8, registrando una variación mínima entre ambos grupos. En julio el promedio ascendió a $1.175,7, en agosto a $1.194,1, y hacia noviembre, las proyecciones ubicaron el tipo de cambio en $1.272. El promedio del Top 10 se mantuvo siempre en línea con la mediana total, destacándose diferencias menores a $10 en todas las fechas. Para la estimación a 12 meses (mayo de 2026), el Top 10 calculó un dólar a $1.359,3, contra $1.380,5 del consenso completo.
Estas cifras demostraron que los analistas del mercado disminuyeron la previsión de devaluación esperada, reflejando una variación interanual del 27,4% entre diciembre de 2024 y diciembre de 2025. El dato implicó una baja de 2,2 puntos porcentuales frente al REM del mes anterior, fortaleciendo la percepción de estabilidad relativa para la moneda local.
Definición y composición del Top 10
Dentro del REM, el Top 10 corresponde a las entidades que mejor anticiparon la inflación en meses recientes, según una metodología de ranking que publica regularmente el BCRA. Estas instituciones destacaron por su precisión en estimar la variación del índice de precios, por eso el informe comparó los promedios de este grupo con los de la totalidad de participantes.
El informe del REM subrayó la existencia de este “Top 10” como herramienta de referencia para evaluar la consistencia y la calidad de las expectativas del sector privado, pero no explicitó los nombres de las consultoras y entidades que conforman este podio en el relevamiento vigente de mayo.
Inflación: proyecciones descendentes
Uno de los datos más sensibles para el mercado argentino siguió la misma tendencia que el dólar oficial. La inflación mensual prevista para mayo de 2025 reflejó una desaceleración: el Top 10 proyectó un 2,0%, mientras que el consenso situó la cifra en 2,1%. Ambas estimaciones representaron una notable baja respecto al análisis de abril. En meses siguientes, el Top 10 previó un panorama de disminución continua: 1,7% para junio, julio y agosto, mientras que los pronósticos para noviembre ubicaron la inflación promedio en 1,5%.
A nivel anual, el promedio simple del Top 10 pronosticó un avance del 27,3% en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) general en diciembre de 2025. La mediana del REM calculó una suba del 26,5%, lo que denotó un recorte tanto en relación a la encuesta anterior como en comparación con la trayectoria proyectada en el primer trimestre del año.
El Top 10 también aportó su visión sobre el IPC núcleo, el indicador que elimina efectos estacionales y precios regulados. Aquí, la previsión fue del 2,3% mensual para mayo, contra 2,2% del consenso. La proyección de inflación núcleo acumulada al cierre de 2025 fue de 29,8% según el Top 10, frente al 29,6% de la mediana de todos los participantes.
El REM reflejó que los economistas previeron un escenario dominado por una política fiscal contractiva, un ritmo bajo de emisión monetaria, la eliminación del financiamiento al Tesoro y el sostenimiento del superávit en cuentas públicas. Estos factores, de acuerdo con el informe, explicaron la expectativa de baja en la inflación hacia fin de año.
Interés, actividad y resultado fiscal: convergencia de previsiones
Respecto a la tasa de interés nominal anual (TAMAR), el promedio simple del Top 10 para diciembre de 2025 fue de 26,85%, mientras que la mediana general alcanzó el 27,15%. Estas estimaciones indicaron la proyección de descensos paulatinos tanto en la inflación como en los intereses que pagan los bancos por depósitos a plazo fijo.
En cuanto al Producto Interno Bruto (PIB) real, el Top 10 apuntó a un crecimiento del 5,1% para 2025. El consenso general pronosticó una suba del 5,2%. Las proyecciones trimestrales calcularon un avance de 1,5% entre enero y marzo, seguido de un 0,1% en el segundo trimestre y un 0,7% en el tercero. Estas cifras marcaron una pauta de expansión moderada aunque sostenida, con diferencias marginales entre el promedio del Top 10 y la mediana general.
El resultado fiscal primario del sector público nacional no financiero obtuvo un tratamiento especial en la mirada del Top 10. Para 2025, el promedio simple estimó un superávit de $14,2 billones, mientras que el conjunto de analistas ubicó el valor en $13,4 billones. Ningún participante del relevamiento previó un resultado negativo, lo que confirmó la expectativa de equilibrio en las cuentas públicas para el año.
Proyecciones de comercio exterior y empleo
Los pronósticos para exportaciones e importaciones también mostraron uniformidad con escasas diferencias. El Top 10 calculó exportaciones por USD 81.427 millones y importaciones por USD 74.725 millones en 2025. La mediana de todos los pronosticadores ubicó ambas variables en USD 81.580 millones y USD 75.388 millones respectivamente, manteniendo rangos prácticamente idénticos. La diferencia implicó un superávit comercial alineado al cálculo general, sin saltos relevantes.
En cuanto a empleo, el Top 10 situó la tasa de desocupación en el 6,4% para el cuarto trimestre de 2025, mientras que la mediana del REM arrojó 6,2%. Para el primer trimestre del año, ambas variables coincidieron en un 7%. Durante el resto de los trimestres, las cifras oscilaron levemente entre el 6,6% y 6,9%, según los datos del Top 10.