El gigante de Wall Street JP Morgan reveló sus proyecciones para lo que resta de 2025 y 2026 con un panorama optimista y elogios hacia la gestión de Javier Milei. De cara a las elecciones de octubre, no se espera un sobresalto en los indicadores económicos, aunque genera preocupación el rojo en las reservas.
En su reporte de mitad de año, el banco remarcó las problemáticas existentes previo a la llegada del nuevo Gobierno, como “años de dominancia fiscal” y el estancamiento y caída del PBI per cápita (-15% desde 2012), y destacó las estrategias que marcaron el proceso de estabilización tras el cambio de régimen:
- Aumento del ahorro interno mediante la eliminación del déficit fiscal, e incremento del ahorro en el sector privado a través de reformas estructurales y desregulación.
- Esfuerzo de estabilización basado en una reducción anticipada de los stocks en moneda local, con compromiso de déficit fiscal nulo.
- Eliminación del control de capitales respetando los contratos
- Tasas reales positivas
“El ancla del proceso de estabilización es la disciplina fiscal, con un esfuerzo adelantado en materia presupuestaria y el compromiso con el equilibrio de las cuentas públicas”, sostienen y detallan que el país pasó de un déficit primario de 2,4% del PBI y financiero de 4,6% en 2023 a un superávit de 1,7% y 0,4%, respectivamente.
Respecto a la inflación, la firma estima que continuará en los niveles actuales en el segundo semestre, con una leve aceleración en julio (1,8%), para luego perforar el 1% en enero de 2026. Afirman que “el proceso de desinflación volvió a ganar impulso tras el freno registrado en marzo“.
Por otra parte, señalaron que la apreciación del tipo de cambio real multilateral, actualmente en $1.208, “llegó para quedarse”, si el ahorro interno continúa en ascenso. En julio, ese proceso se detuvo temporalmente, pero se profundizará el año próximo, al ubicarse en $1.193, el nivel más bajo desde los primeros años de la presidencia de Mauricio Macri.
En tanto, JP Morgan consideró que los motores del crecimiento incluyen el repunte de los salarios desde mínimos, la expansión del crédito y el avance de la desregulación. Apuntó que lograr acceso pleno a los mercados hacia fines de 2025 es clave para consolidar la estabilidad.
Sobre las reservas, calcula que las netas están en negativo por USD 7.500 millones y que pasarán de un rojo de USD 2.100 millones en diciembre a un terreno positivo de USD 8.600 millones. Las perspectivas para los siguientes años son todavía más optimistas: alcanzarían los USD 22.500 millones en 2027 y USD 36.400 en 2028.
Sucede que el frente externo refleja dinamismo: se anticipa un superávit energético sostenido y un fuerte crecimiento de las exportaciones en litio, cobre y productos agroindustriales. Las exportaciones de bienes y servicios para 2030 podrían sumar USD 144.000 millones.
Además, la entidad con sede en Wall Street apuesta por un triunfo electoral del oficialismo con una intención de voto de 39.4 puntos frente a 28.7 del kirchnerismo. “La imagen de Milei se mantuvo sólida a pesar del fuerte retroceso del consumo interno, pese a que creció la polarización”, resalta el informe.
Vale recordar que a fines de junio JP Morgan recomendó a los inversores reducir su tenencia de bonos en pesos. El banco explicó que “preferimos reducir el riesgo por ahora”, en un contexto signado por la proximidad de las elecciones y el fin de la estacionalidad favorable.
“Con la situación estacionalmente positiva por terminar y las elecciones en el horizonte, preferimos tomar ganancias y esperar mejores niveles de entrada para volver a posicionarnos en el mercado local de bonos en pesos”, argumentaron.
Asimismo, había criticado que “el peso se ubicó entre las monedas con peor desempeño en mercados emergentes en los últimos dos meses” y la intervención en el mercado de futuros sin que el dólar toque el techo de la banda cambiaria.